Vânzare scurtă

Vânzare scurt (dar și: vânzarea în lipsă , limba engleză scurt vânzare ) este în domeniul bancar și financiar o vânzare de active suport ( în special de schimb valutar , titluri de valoare sau mărfuri ) , care nu sunt deținute de către vânzător, dar pentru o anumită perioadă împrumutată are.

Pentru a putea returna valorile subiacente împrumutate și vândute după expirarea perioadei convenite de împrumut, vânzătorul trebuie să cumpere bunurile sau instrumentele financiare ( acoperind achiziția ) până la momentul îndeplinirii . De regulă, se speculează că prețul suportului a scăzut până la momentul decontării.

Posibilitatea vânzărilor în lipsă nu se limitează la sectorul financiar .

Procedură

O vânzare scurtă poate lua forma unei tranzacții spot sau a unei tranzacții forward .

Vânzare în lipsă ca tranzacție în numerar

Reprezentarea schematică a unei vânzări în lipsă efectuate ca o tranzacție în numerar cu împrumut de valori mobiliare

O vânzare scurtă sub forma unei tranzacții în numerar nu diferă în ceea ce privește încheierea și prelucrarea de o vânzare normală. În special, aceasta înseamnă că vânzătorul scurt trebuie să livreze valoarea vândută în termenele obișnuite . În cazul valorilor mobiliare, aceasta este de obicei două până la trei zile lucrătoare, în funcție de piața în cauză. Deci, el trebuie să obțină în timp util valoarea vândută pe scurt. În cazul valorilor mobiliare, acest lucru se face de obicei printr-un împrumut de valori mobiliare sau printr-un contract de răscumpărare de valori mobiliare (în cazul valutelor străine, prin analogie cu un împrumut sau un swap de schimb valutar ).

Prin intermediul unui împrumut de valori mobiliare (corect: împrumut în natură), vânzătorul scurt devine proprietarul garanției împrumutate în sens juridic. Cu toate acestea, o vânzare în lipsă nu este definită în termeni de proprietate legală sau de proprietate asupra activului vândut în lipsă. Mai degrabă, punctul de vedere economic este decisiv dacă vânzarea creează o poziție scurtă, adică dacă vânzătorul beneficiază economic de o scădere a prețului valorii vândute ca urmare a tranzacției.

Pentru a rambursa împrumutul sau contractul de răscumpărare, vânzătorul scurt trebuie să răscumpere valoarea vândută la un moment viitor. Dacă prețul valorii a scăzut până atunci, vânzătorul trebuie să plătească un preț mai mic decât cel obținut în vânzare și astfel realizează un profit. Dacă, pe de altă parte, prețul a crescut, vânzătorul face o pierdere deoarece trebuie să se aprovizioneze cu un preț mai mare.

Vânzare scurtă ca tranzacție forward

În cazul vânzărilor în lipsă prin tranzacții la termen necondiționate ( forward și futures ), spre deosebire de tranzacțiile în numerar, livrarea trebuie făcută numai în viitor. Vânzătorul scurt poate închide vânzarea scurtă înainte de data de expirare efectuând achiziția la termen opusă sau poate cumpăra activul subiacent înainte de data de expirare și o poate livra la expirare. Oportunitățile de profit și pierdere corespund celor din tranzacția în numerar.

Poziția creată de vânzarea în lipsă ca tranzacție forward pentru vânzător se numește poziție scurtă. Acest lucru este independent de faptul dacă vânzătorul vinde efectiv scurt sau deține activul subiacent.

Instrumentele financiare condiționate ( opțiuni ) permit o poziție similară unei vânzări în lipsă a activului suport printr-o opțiune put achiziționată sau o opțiune call este vândută. În plus, o poziție poate fi modelată cu exact același profil de profit și pierdere ca o vânzare forward cu opțiuni: în acest scop, se achiziționează o opțiune de vânzare și o opțiune de apel este vândută în același timp, ambele opțiuni având același exercițiu Preț.

Vânzări scurte acoperite și neacoperite

În legătură cu vânzarea în lipsă a valorilor mobiliare, există practica vânzării în lipsă (în germană cu vânzarea în lipsă „goală” sau „neacoperită”). Formarea conceptului este inconsistentă. Toate acestea au în comun faptul că vânzătorul scurt nu a dobândit încă dreptul de proprietate asupra titlului vândut scurt în momentul vânzării. Autoritatea Federală de Supraveghere Financiară (BaFin) a definit termenul mai restrâns în decretele sale generale, din data de 18 mai 2010, și din septembrie 2008 a înțeles vânzările scurte descoperite ca fiind cele în care vânzătorul nu dobândește dreptul de proprietate și nici nu are dreptul de a transfera proprietate.

Similar este definiția termenului folosit de SEC în Statele Unite, pentru care există o vânzare scurtă în gol dacă vânzătorul nu oferă acoperire în timp și, astfel, riscă să nu mai livreze.

Întârziere în livrare

În cazul unei întârzieri în livrare, regulile uzuale de tranzacționare a valorilor mobiliare se aplică în cazul vânzării în lipsă, care depind de piața în cauză. Pe piața germană, livrarea trebuie efectuată la două zile lucrătoare după încheierea tranzacției; în caz de neplată, decontarea obligatorie poate fi efectuată după încă una sau două zile lucrătoare. Pe piața euro în temeiul contractului ISMA - master se livrează trebuie după trei zile lucrătoare. Decontarea obligatorie poate fi amenințată cel mai devreme după două zile lucrătoare de întârziere, care poate fi efectuată după alte cinci zile lucrătoare, adică cel mult opt ​​zile lucrătoare după încheierea tranzacției.

Utilizări posibile, oportunități și riscuri

Similar cu instrumentele derivate, există trei utilizări de bază pentru vânzarea în lipsă:

Anumite tranzacții (de exemplu, cumpărare la termen, opțiune de cumpărare , scriitorul unei opțiuni de vânzare ) pot fi acoperite cu vânzări scurte pe piața spot. Datorită acestei funcții de acoperire și a opțiunii de arbitraj, vânzările scurte joacă un rol important în stabilirea prețurilor pe piețele futures.

Introducerea unei poziții scurte sub forma vânzării în lipsă a unei valori implică un raport oportunitate-risc (riscul de preț de piață ) care este exact opusul celui de cumpărare a acestei valori. De exemplu, atunci când cumpărați o acțiune, pierderea maximă posibilă este limitată la prețul de achiziție, în timp ce șansele unei creșteri de preț sunt teoretic nelimitate. Dacă această acțiune este vândută pe scurt, șansa venitului obținut este limitată, în timp ce riscul unei creșteri a prețului este teoretic nelimitat.

În cazul vânzărilor neacoperite, vânzătorul scurt prezintă un risc de buy-in. Aceasta constă în a putea furniza valoarea vândută pe termen scurt doar la un preț crescut sau deloc din cauza lipsei de disponibilitate (cf. riscul de lichiditate al pieței ). Riscurile cumpărătorului sunt practic identice cu cele dintr-un contract normal de vânzare. În cazul neexecutării de către vânzătorul scurt, cumpărătorul se poate retrage din contract și poate cere despăgubiri.

Așa-numitul short squeeze (limba engleză squeeze înseamnă raritate, blocaj), în care prețul acțiunilor crește după o vânzare scurtă, este deosebit de problematic . Mulți vânzători în lipsă își doresc sau au nevoie de angajamentele asumate pentru a închide pozițiile scurte , pentru a-și limita pierderile, rezultând o creștere suplimentară a prețului, crescând astfel pierderea pe aceste poziții. Un exemplu în acest sens este creșterea bruscă a prețului acțiunilor Volkswagen la peste 1.000 de euro în octombrie 2008.

Vânzarea în lipsă este considerată o caracteristică a fondurilor speculative (a se vedea secțiunea privind strategiile fondurilor speculative din articolul despre fondurile speculative ).

Situația juridică și posibilitatea interzicerii

Germania

Vânzarea în lipsă nu este un joc conform secțiunii 762 din Codul civil german (BGB) , deoarece trebuie să existe intenția reciprocă de a juca; cu toate acestea, cumpărătorul nu este conștient de situația vânzării în lipsă. Nu există o definiție legală a termenului vânzare scurtă. Conform dreptului civil, vânzările în lipsă sunt supuse legii contractelor de vânzare , care permite posibilitatea unei vânzări în lipsă. Principiul separării codificat în secțiunea 433, paragraful 1, clauza 1 din Codul civil german pentru contractele de cumpărare permite încheierea unei obligații care trebuie îndeplinită doar ulterior. Potrivit acestui fapt, vânzătorul este inițial obligat doar să ofere cumpărătorului bunuri. Ca o tranzacție cu obligație pură, contractul de cumpărare nu impune ca vânzătorul să fie deja capabil să livreze în momentul stabilirii obligației sale de livrare. Acest lucru se aplică și vânzărilor scurte.

În cazul în care vânzătorul nu reușește să cumpere, imposibilitatea îndeplinirii de către vânzător nu invalidează tranzacția obligatorie existentă ( secțiunea 311a (1) BGB). Această prevedere descrie cazurile de imposibilitate inițială în care obstacolul de livrare există deja la sau înainte de încheierea contractului. În cazul în care vânzătorul nu își poate îndeplini obligația de livrare la momentul încheierii contractului în conformitate cu articolul 275 BGB, cumpărătorului i se acordă dreptul de retragere ( articolul 326 alineatul 5 BGB); dacă vânzătorul este conștient de impedimentul performanță, cumpărătorul are dreptul la o cerere de despăgubire în temeiul articolului 311a alineatul 2 BGB la.

Chiar și vânzările scurte efectuate pe piața de numerar trebuie, conform memorandumului explicativ pentru modificarea din 1989 a Legii bursierei , să fie alocate la termen la bursă. Motivul este că un client al băncii este expus unui risc de preț de piață în cazul unei vânzări scurte , care este tipic pentru o tranzacție futures la bursă. Nu există nicio tranzacție de schimb forward dacă vânzătorul în lipsă are o creanță viitoare la livrarea tipului de garanție vândut în lipsă dintr-o altă tranzacție în avans și împrumută hârtia până atunci, deoarece nu apare riscul obișnuit pentru o tranzacție la termen.

Până în decembrie 2003, Legea societății de investiții de capital (KAGG) reglementa în secțiunea 9 paragraful 5 clauza 1 că vânzările de valori mobiliare care nu făceau parte din fondul special în conformitate cu secțiunea 6 din KAGG în momentul tranzacției erau interzise. Cu toate acestea, interzicerea vânzărilor în lipsă a afectat doar societățile de investiții de capital înființate în conformitate cu secțiunea 1 din KAAG și nu a fost aplicabilă altor participanți la piață. În 2004, KAGG a fost înlocuit de Legea investițiilor (InvG) . Aceasta conținea o prevedere cu același conținut în secțiunea 59 InvG. Din 2013 au existat reglementări în Codul investițiilor de capital (inclusiv secțiunile 205, 265 și 276 din KAGB).

În plus, începând cu 27 iulie 2010, secțiunea 30h (1) WpHG a interzis vânzările neacoperite până când Regulamentul (UE) 236/2012, care a intrat în vigoare în toate statele membre ale UE la 1 noiembrie 2012 , a emis o interdicție la nivel european la vânzări atât de scurte. Valabilitatea acestei ordonanțe pentru Germania este confirmată în secțiunea 53 (1) a versiunii noi WpHG.

Opțiuni de reglementare

În diferite state există posibilitatea de a restricționa temporar vânzările în lipsă sau de a le interzice cu totul. În Germania, BaFin poate interzice vânzările în lipsă în acțiuni interne în conformitate cu secțiunea 6 (1) WpHG dacă există o amenințare de întrerupere semnificativă a pieței. Există opțiuni comparabile de intervenție în alte țări.

În Statele Unite, SEC a instituit un regulament special, Regulamentul SHO, pentru vânzările în lipsă în 2005 și a înăsprit aceste reglementări în septembrie 2008.

În urma crizei financiare din 2007 , vânzările scurte de acțiuni financiare au fost interzise sau restricționate în Germania, Marea Britanie, Statele Unite, Franța, Australia, Canada, Taiwan, Portugalia și Irlanda și în Austria.

La sfârșitul lunii ianuarie 2010, interdicția vânzărilor scurte neacoperite în Germania, care a afectat acțiunile a unsprezece companii financiare, a fost ridicată din nou de BaFin, deoarece situația de pe piețele financiare s-a relaxat din nou. Începând cu 25 martie 2010, BaFin a introdus un sistem de transparență pentru vânzările în lipsă care a afectat zece instituții. Regula a fost inițial valabilă până la 31 ianuarie 2011 și a fost apoi extinsă până la 25 martie 2012.

La 18 mai 2010, s-au impus din nou restricții asupra vânzărilor scurte de obligațiuni de stat din zona euro și din cele zece institute. Aceste interdicții au fost în vigoare în perioada 19 mai 2010 - 31 martie 2011 și, potrivit BaFin, au fost revizuite continuu.

În urma crizei euro , vânzările scurte de acțiuni financiare au fost temporar interzise în Franța și Italia în august 2011.

Din 2012, Autorității europene pentru valori mobiliare și piețe (AEVMP) i se conferă puterea de a interzice vânzarea în lipsă. În ianuarie 2014, Curtea Europeană de Justiție a confirmat că UE ar putea interzice vânzarea în lipsă.

După speculații masive cu privire la acțiunile companiei de servicii de plată Wirecard , BaFin a impus pentru prima dată interzicerea vânzărilor în lipsă de către o companie listată individual pe 18 februarie 2019. S-a suspectat manipularea pieței. Interdicția a expirat după două luni, astfel încât din 19 aprilie 2019 a fost posibil din nou să pariezi pe scăderea prețurilor pentru Wirecard.

Cerința de raportare

Păstrează o persoană fizică sau juridică poziții scurte nete semnificative în acțiuni sau titluri de creanță publice care sunt tranzacționate într-un loc de tranzacționare al UE, acestea începând cu 1 noiembrie 2012 în conformitate cu EU LeerverkaufsVO autoritatea competentă în timp util - în special până la 15: 30 din ziua următoare de tranzacționare după crearea lor. Acest lucru se poate aplica, de asemenea, pozițiilor neacoperite în swap-uri de neplată de credit asupra datoriilor suverane. Obligațiile de raportare sunt specificate în Germania prin Ordonanța privind notificarea vânzărilor pe termen scurt - LAnzV și prin Ordonanța netă privind poziția de vânzare pe termen scurt - NLPosV .

O „poziție scurtă netă” există atunci când numărul de poziții scurte deținute depășește numărul de poziții lungi deținute, adică există un cvasi-surplus de poziții scurte.

În cazul acțiunilor, de exemplu, există o semnificație dacă poziția scurtă netă este de 0,2% sau mai mult din capitalul social emis („pragul de raportare”). Dacă se atinge 0,5% sau mai mult, pozițiile sunt dezvăluite publicului („pragul de divulgare”).

În Germania, pozițiile scurte nete dezvăluite pot fi găsite în Monitorul Federal .

istorie

Începuturi

Tranzacțiile comerciantului olandez Isaac Le Maire sunt considerate prima vânzare scurtă. Le Maire a fost un partener important în cadrul Companiei Olandeze a Indiilor de Est (olandeză Vereenigde Oostindische Compagnie , prescurtată VOC). În 1602 a investit aproximativ 85.000 de florini în COV. În 1609 COV nu a plătit dividende, iar navele lui Le Maire pe rutele baltice au fost amenințate de navele engleze din cauza disputelor comerciale dintre Marea Britanie și COV. Le Maire a decis să-și vândă acțiunile în COV, mai multe dintre ele decât deținea. Notabilii au condamnat această practică și, ca primul regulament al tranzacțiilor la bursă, au emis o interdicție asupra vânzărilor în lipsă. Această interdicție a fost ridicată câțiva ani mai târziu.

Marea Criză

În urma crizei majore a pieței bursiere americane din 1929 (vezi Joiul Negru ), care a condus în Statele Unite până la Marea Depresiune și Marea Depresiune , vânzările scurte au fost de 1.932 în Statele Unite prin așa-numita lege a creșterii ( uptick în engleză) regulă ) interzisă sau restricționată. Odată cu intrarea în vigoare a Legii Uptick, vânzarea în lipsă a stocurilor cu scăderea prețurilor a fost interzisă. Scurtarea unei acțiuni a fost permisă numai dacă ultima tranzacție a fost peste prețul anterior. Legea a fost abrogată în 2007, o decizie controversată.

Covid-19 pandemie

Economia globală a fost supusă presiunii ca urmare a pandemiei COVID-19 . FTSE 100 a pierdut 25% în trei luni și fondurile speculative au fost companiile de vânzări din ce în ce scurte enumerate în Marea Britanie . Un apel al Băncii Angliei la mijlocul lunii martie 2020 pentru a întrerupe practica a fost inițial nemaiauzit și rapoartele despre pozițiile scurte ale fondurilor au atins un nou maxim în săptămâna următoare declarației. Ca urmare, s-au făcut cereri ca Autoritatea pentru Conduită Financiară să excludă temporar anumite valori din vânzările în lipsă în Marea Britanie, similar cu ceea ce s-a întâmplat recent în Spania, Belgia, Austria și Italia și de către Autorité des marchés financiers din Franța.

Vezi si

literatură

  • Wolfgang Gerke : Lexicon bursier. Gabler, Wiesbaden 2002, ISBN 3-409-14603-2 .
  • John C. Hull: Opțiuni, contracte futures și alte instrumente derivate. Prentice Hall, Upper Saddle River 1997, ISBN 0-13-264367-7 .
  • Jürgen Krumnow (Ed.): Lexicon Gabler Bank. Ediția a 13-a. Gabler, Wiesbaden 2002, ISBN 3-409-46116-7 .
  • Thomas Laurer: Vânzarea pe scurt a acțiunilor. Delimitare, forme și implicații de reglementare. În: Jurnal pentru întregul sistem de credit. 61, nr. 19, 2008, pp. 980-984.
  • Hans-Wilhelm Ruland: Efecte. Schäffer-Poeschel, Stuttgart 2004, ISBN 3-7910-2249-0 .
  • Merens Cahannes: Short Selling - O considerație juridică și economică a reglementării vânzărilor în lipsă în legislația elvețiană a pieței financiare, cu o atenție specială a conceptelor de reglementare din UE și SUA. Zurich 2019, ISBN 978-3-7255-8053-8 .

Link-uri web

Wikționar: vânzare scurtă  - explicații despre semnificații, originea cuvintelor, sinonime, traduceri

Dovezi individuale

  1. ↑ Deutsche Bank Research: vânzarea în lipsă - un segment de piață important cu necesitatea unor reguli coerente la nivel internațional, 1 aprilie 2010 (PDF; 290 kB)
  2. ↑ Thomas Laurer: Vânzarea pe scurt a acțiunilor. Delimitare, forme și implicații de reglementare. În: Jurnal pentru întregul sistem de credit. 61, nr. 19, 2008, p. 984.
  3. ↑ a b Explicații privind BaFin privind decretul general al BaFin din 19 septembrie 2008 ( amintirea originalului din 23 mai 2010 în Internet Archive ) Info: Arhiva link - ul a fost introdus în mod automat și nu a fost încă verificată. Vă rugăm să verificați linkul original și arhivă conform instrucțiunilor și apoi eliminați această notificare. , descărcat pe 8 octombrie 2008. @ 1@ 2Șablon: Webachiv / IABot / www.bafin.de
  4. ↑ a b Puncte cheie despre Regulamentul SHO (engleză)
  5. ↑ Vânzări scurte : fondurile speculative au pariat aproape 15 miliarde de euro cu acțiunile VW. Der Spiegel , 28 octombrie 2008, accesat la 6 februarie 2014 .
  6. ↑ Hanno Berger / Kai-Uwe Steck, Regulamentul fondurilor speculative în Germania - Inventar, rezultate practice și perspective , nr. 114, Document de lucru Universitatea din Frankfurt pe Main, 2005, p. 6. (PDF; 239 kB)
  7. ↑ Martin Zimmermann, Das Aktiendarlehen , 2014, pp. 161 și urm.
  8. ↑ Hans-Wilhelm Ruland: Efecte . Schäffer-Poeschel, Stuttgart 2004, ISBN 3-7910-2249-0 , pp. 169f. La rândul său, Ruland se referă la Siegfried Kümpel: legislația bancară și a pieței de capital . 1995.
  9. ↑ Legea pentru prevenirea tranzacțiilor abuzive cu valori mobiliare și instrumente derivate
  10. ↑ a b c Regulamentul (UE) nr. 236/2012 al Parlamentului European și al Consiliului din 14 martie 2012 privind vânzările în lipsă și anumite aspecte ale swap-urilor de credit , accesat la 6 februarie 2014
  11. ↑ SEC îmbunătățește protecția investitorilor împotriva vânzărilor scurte goale. US Securities and Exchange Commission, 15 iulie 2008
  12. ↑ General decret al BaFin din 19 septembrie 2008 ( amintirea originalului din 22 mai 2010 în Internet Archive ) Info: Arhiva link - ul a fost introdus în mod automat și nu a fost încă verificată. Vă rugăm să verificați linkul original și arhivă conform instrucțiunilor și apoi eliminați această notificare. , descărcat pe 8 octombrie 2008. @ 1@ 2Șablon: Webachiv / IABot / www.bafin.de
  13. ↑ FSA introduce interzicerea vânzărilor în lipsă. BBC va interzice vânzările scurte . În: BBC News. 19 septembrie 2008 (engleză).
  14. ↑ Michael Tsang: Short Sellers Under Fire în SUA, Marea Britanie după AIG Fall (Update3) Bloomberg privind interdicția vânzărilor scurte . În: știri Bloomberg.com. 19 septembrie 2008 (engleză).
  15. ↑ a b Daniel Trotta: Vânzătorii scurți sunt ticăloși de 400 de ani. Reuters pe vânzări scurte . În: Reuters News. 26 septembrie 2008 (engleză).
  16. ↑ Aareal Bank AG, Allianz SE , AMB Generali Holding AG , Commerzbank AG, Deutsche Bank AG, Deutsche Börse AG, Deutsche Postbank AG , Hannover Rückversicherung AG, Hypo Real Estate AG, MLP AG și Münchener Rück AG
  17. ↑ BaFin: interdicția vânzării în lipsă expiră
  18. ↑ raport BaFin ( memento al originalului din 13 martie 2010 în Internet Archive ) Info: Arhiva link - ul a fost introdus în mod automat și nu a fost încă verificată. Vă rugăm să verificați linkul original și arhivă conform instrucțiunilor și apoi eliminați această notificare. . Acest lucru afectează acțiunile Aareal Bank AG, Allianz SE , Generali Deutschland Holding AG , Commerzbank AG, Deutsche Bank AG, Deutsche Börse AG, Deutsche Postbank AG , Hannover Rückversicherung AG, MLP AG și Münchener Rück AG @ 1@ 2Șablon: Webachiv / IABot / www.bafin.de
  19. ↑ Obligația extinsă de raportare se aplică acțiunilor din Allianz SE , Commerzbank AG, Deutsche Bank AG , Deutsche Börse AG , Munich Re , Hannover Re , Deutsche Postbank AG , Aareal Bank , Generali Deutschland și MLP AG . Trebuie raportate pozițiile peste un prag de 0,2% din capitalul social. Dacă sunt mai mult de 0,5%, trebuie publicate și ele. BaFin comunicat de presă: Obligația de notificare pentru pozițiile scurte nete extinse ( memento al originalului din 04 martie 2011 în Internet Arhiva ) Info: Arhiva link a fost introdus în mod automat și nu a fost încă verificată. Vă rugăm să verificați linkul original și arhivă conform instrucțiunilor și apoi eliminați această notificare. @ 1@ 2Șablon: Webachiv / IABot / www.bafin.de
  20. ↑ Acest lucru afectează acțiunile Aareal Bank AG, Allianz SE , Generali Deutschland Holding AG , Commerzbank AG, Deutsche Bank AG, Deutsche Börse AG, Deutsche Postbank AG , Hannover Rückversicherung AG, MLP AG și Münchener Rück AG
  21. ↑ Federal financiar Autoritatea de Supraveghere : BaFin interzice vânzările în lipsă fără prevalidare și CDS descoperite pe obligațiuni de stat din zona euro ( amintirea originalului din 23 mai 2010 în Internet Archive ) Info: Arhiva link - ul a fost introdus în mod automat și nu a fost încă verificată. Vă rugăm să verificați linkul original și arhivă conform instrucțiunilor și apoi eliminați această notificare. , accesat la 19 mai 2010. @ 1@ 2Șablon: Webachiv / IABot / www.bafin.de
  22. ↑ De asemenea, Italia are interzicerea vânzărilor în lipsă , Neue Zürcher Zeitung din 12 august 2011.
  23. ↑ faz.net: acțiunea Regatului Unit a fost respinsă - UE ar putea interzice vânzările scurte
  24. ↑ Supravegherea financiară interzice vânzările scurte noi la Wirecard
  25. ↑ Vânzările scurte Wirecard sunt permise din nou
  26. ↑ a b c Întrebări frecvente despre obligațiile de notificare și publicare în conformitate cu articolul 5 și următoarele din Regulamentul UE privind vânzarea pe scurt. (Nu mai este disponibil online.) BaFin , 7 noiembrie 2012, arhivat din original la 24 februarie 2014 ; Adus la 6 februarie 2014 . Informații: linkul arhivei a fost inserat automat și nu a fost încă verificat. Vă rugăm să verificați linkul original și arhivă conform instrucțiunilor și apoi eliminați această notificare. @ 1@ 2Șablon: Webachiv / IABot / www.bafin.de
  27. ↑ Ordonanță privind notificarea vânzării scurte - LAnzV
  28. ↑ Ordonanța privind poziția de vânzare pe termen scurt - NLPosV
  29. ↑ Poziții scurte nete. Monitorul Federal , accesat la 6 februarie 2014 .
  30. ↑ Heleen de Graaf, Egbert Kalse: 'Naakt short gaan' is een oud-Hollands kunstje.  ( Pagina nu mai este disponibilă , căutați în arhivele web )  Informații: linkul a fost marcat automat ca defect. Vă rugăm să verificați linkul conform instrucțiunilor și apoi să eliminați această notificare. @ 1@ 2Șablon: Dead Link / www.nrc.nl   În: NRC Handelsblad. 25 iulie 2008 (olandeză: vânzarea scurtă în gol este un vechi truc olandez )
  31. ↑ Vânzători scurți în punctul de vedere al Comisiei pentru valori mobiliare și valori mobiliare din SUA În: Handelsblatt. 9 aprilie 2009 (articol plătit)
  32. ↑ SEC privind abrogarea (PDF; 433 kB)
  33. ↑ Reuters cu privire la abrogare
  34. ↑ Ben Chu: „Fondurile speculative continuă să vândă pe scurt companiile britanice, în pofida faptului că Banca Angliei a solicitat oprirea” The Independent din 6 aprilie 2020.
  35. ↑ „FCA explică poziția privind vânzarea în lipsă” funds-europe.com din 24 martie 2020.