Pfandbrief

Pfandbrief pentru 2000 de mărci de la Bayerische Hypotheken- und Wechsel-Bank de la 1 ianuarie 1901

Un Pfandbrief este o obligațiune emisă de o bancă Pfandbrief sau o bancă ipotecară cu un tip de garanție prevăzut de lege.

General

Compusul este format din „gaj“ și „litera“. Pfand probabil se întoarce la vechiul paner francez („a lua”) și a apărut în limba germană veche ca „pfant”. Atunci când depune era dreptul creditorului , una ca garanție a promis lucru utilizare să fie permisă, în cazul în care debitorul nu a putut să împrumut de a rambursa . Scrisoarea a fost în Evul Mediu adesea economică documentul de garanție și valoare, motiv pentru care corespondența comercială în primul rând interesele comerciale și de capital servit. Pe lângă scrisorile comerciale și scrisorile comerciale , s-a stabilit și scrisoarea valorică, care astăzi este amintită ca Pfandbrief, Rentenbrief ( garanția unei Rentenbank acoperite de datorii de pensie ), scrisoare ipotecară sau cambie .

istorie

Cu Pfandbriefe (germană mijlocie: „Pfantbrief”), oamenii sau orașele înstărite din Evul Mediu își puteau gajui activele sau veniturile în totalitate sau parțial ca garanție pentru a obține credit . Documentul emis cu privire la acest angajament a fost numit Pfandbrief. Cu un astfel de Pfandbrief în 1378, orașul Ulm și-a angajat veniturile din tarifele de poartă ale orașului de 1.800 de guldeni către un împrumutat evreu. Pe lângă gajarea veniturilor, au fost împrumutate și active. În Austria, de exemplu, ducii Albrecht și Leopold și-au angajat Castelul Hainburg lui Johann von Lichtenstein în 1379, pentru care a fost emis un Pfandbrief în noiembrie 1388. La 10 decembrie 1421, împăratul Sigismund a dat ducelui austriac Albrecht un Pfandbrief pe Budweis . În acel moment, debitorul era emitentul unui Pfandbrief , care l-a semnat și l-a predat creditorului său . În schimb , el a plătit împrumutul garantat de Pfandbrief. Rambursând împrumutul, creditorul a reușit să declanșeze din nou Pfandbrief (declanșare), adică să îl solicite înapoi. Pfandbriefe ar putea fi deja transferat altor creditori prin intermediul unei clauze de ordin .

Codul prusac de ipotecare și faliment din 14 aprilie 1722 a reglementat pentru prima dată sistemul ipotecar. Se prevedea ca la fiecare instanță care se ocupă de sistemul ipotecar să fie înființată o carte completă de terenuri și ipoteci, care să conțină toate proprietățile din district cu nume și numere precise. Numele proprietarului, titlul de achiziție și prețul de achiziție trebuiau atașate fiecărei proprietăți. În aprilie 1748, sistemul de clasificare a creditorilor luând în considerare motivul datoriei a fost eliminat și înlocuit de un principiu de prioritate pură bazat pe data intrării. Acum era esențial să se înscrie mai întâi creditorul ipotecar.

Un „ordin de cabinet” al lui Frederick cel Mare la 29 august 1769 a reglementat pentru prima dată problema Pfandbriefe. Odată cu crearea peisajelor - uniuni obligatorii ale proprietarilor de terenuri aristocratice dintr- o anumită regiune de drept public - creditul agricol pentru proprietarii de conace a început în Prusia în secolul al XVIII-lea . Creditorii lor au fost peisajele, care s-au refinanțat prin emiterea „Pfandbriefe pitoresc”. Aceste Pfandbriefe erau de obicei predate împrumutatului, care trebuia el însuși să găsească un creditor căruia îi putea preda Pfandbriefe în numerar . În iunie 1770, regele Friedrich al II-lea a fost primul care a recunoscut peisajul din Silezia . A fost o instituție de credit cu ajutorul căreia proprietarii de conacuri puteau emite obligațiuni ipotecare cu o dobândă de 5%. Odată cu răspândirea peisajelor, emiterea Pfandbriefe s-a concentrat asupra creditorilor, care, la rândul lor, i-au emis Pfandbriefe să-și refinanțeze afacerea de creditare .

Treptat, s-au înființat bănci care se ocupă în totalitate sau predominant de afacerea Pfandbrief. Allgemeine Deutsche Credit-Anstalt din Leipzig, fondată în martie 1856, și-a asumat funcția de bancă ipotecară mixtă în 1858, urmată de Hypothekenbank Frankfurt în decembrie 1862 . Când Bayerische Hypotheken- und Wechselbank a primit dreptul de a emite Pfandbriefe în 1864, institutul, care fusese deja fondat în 1835, a devenit o bancă ipotecară mixtă. Începând din 1862, în Germania au fost înființate aproximativ 30 de bănci ipotecare în scurt timp. Au acordat împrumuturi ipotecare proprietarului terenului și s-au refinanțat prin emiterea Pfandbriefe. Activitatea de afaceri a doar câteva dintre aceste bănci a fost limitată la sectoarele menționate; mai degrabă, statutele lor permiteau în continuare, în unele cazuri, toate tipurile de afaceri bancare. Pfandbrief a fost eligibil pentru Lombard din 1891 , drept urmare Pfandbrief a devenit un obiect de împrumut pentru proprietarul său .

Din ianuarie 1900, sistemul Pfandbrief a fost bazat pe Legea băncii ipotecare, care reglementează în mod cuprinzător problema și conținutul Pfandbriefe. A introdus sistemul bancar special , conform căruia băncile ipotecare trebuiau să se ocupe exclusiv de împrumuturile ipotecare pentru imobile și de refinanțarea prin Pfandbriefe; nu li s-a permis să facă alte activități bancare . În decembrie 1927, a intrat în vigoare Legea publică suplimentară Pfandbrief, care a asigurat privilegiul satisfacției creditorilor Pfandbrief; în aprilie 1943, Legea Schiffsbank a reglementat această ramură specială a împrumuturilor ipotecare.

Legea Pfandbrief (PfandBG) , care este în vigoare din iulie 2005, rezumă aceste prevederi speciale . Nu mai favorizează principiul bancar special, ci permite tuturor instituțiilor de credit să emită Pfandbriefe dacă îndeplinesc cerințele legale. În plus, PfandBG a introdus o schimbare de nume în băncile Pfandbrief, în timp ce băncilor ipotecare anterioare li s-a permis să-și păstreze numele și licența bancară în conformitate cu secțiunea 43 PfandBG împreună cu secțiunea 32 KWG, precum și valabilitatea continuă a tranzacțiilor în conformitate cu la secțiunea 50 (2) PfandBG. Asociația Băncilor din Germania Pfandbrief e. V. (vdp) a fost numită Asociația Băncilor Ipotecare Germane până în 2005 și reprezintă astăzi 41 de instituții membre. În august 2005, SEB AG a fost prima bancă comercială care a primit o licență de la BaFin pentru a emite Pfandbriefe și apoi a fuzionat banca sa ipotecară anterioară cu institutul părinte.

Din 1990, Pfandbriefe german a servit ca model în toată Europa pentru schimbarea sistemelor juridice naționale în vederea stabilirii unor instrumente de finanțare similare în străinătate.

specii

Există ipoteci, nave, avioane și Pfandbriefe publice. Acestea sunt utilizate pentru refinanțarea împrumuturilor ipotecare garantate ipotecar (obligațiuni ipotecare), ipoteci pentru nave (Ipoteca Pfandbriefe), ipoteci pentru aeronave (Avioane Pfandbriefe) sau împrumuturi municipale (Pfandbriefe public). Distincția dintre aceste tipuri de Pfandbrief se referă la grupul de acoperire al tipului respectiv de Pfandbrief. Dacă o bancă Pfandbrief emite cel puțin 2 tipuri de Pfandbrief, fondurile de acoperire trebuie separate între ele. Jumbo Pfandbriefe există din mai 1995; trebuie să aibă un volum minim de emisiuni de 1 miliard EUR. Pfandbriefe poate fi emis ca purtător , comandă sau obligațiuni înregistrate . Aceste tipuri afectează fungibilitatea Pfandbriefe, prin care ponderea Pfandbriefe înregistrată este acum de 47% din totalul Pfandbriefe (aprilie 2013).

Probleme legale

Pfandbriefe sunt obligațiuni care, în conformitate cu propriile lor termeni și condiții, reprezintă directe, necondiționate și nesubordonate pasive ale emitentului . Conform secțiunii 1 paragraful 1 Clauza 2 nr. 1-4 PfandBG, desemnarea ca Pfandbrief, ipotecă, navă sau aeronavă Pfandbrief este obligatorie și protejată. Pfandbriefe poate fi emis numai de instituțiile de credit care operează afacerea Pfandbrief în conformitate cu Secțiunea 1 Paragraful 1 Clauza 2 Nr. 1a KWG („Băncile Pfandbrief”). Acest lucru a fost clar exprimat de legiuitorul din KWG.

Pe lângă KWG, PfandBG se aplică și băncilor Pfandbrief. Conform secțiunii 1 (1) din PfandBG, activitatea Pfandbrief constă din

  • Obligațiuni Issue acoperite din cauza ipotecare dobândite ( § 14 alin. 1 Pfandbrief Act) , sub numele de obligațiuni ipotecare sau obligațiuni ipotecare ( engleză ipotecare obligațiuni acoperite )
  • Emiteți obligațiuni garantate datorate creanțe dobândite împotriva agențiilor guvernamentale sub numele de obligațiuni municipale / obligațiuni municipale sau Pfandbriefe publice ( obligațiuni garantate din sectorul public englez )
  • Emiteți obligațiuni garantate achiziționate din cauza ipotecilor pentru nave ( § 22 alin. 2 Pfandbrief Act) sub denumirea Ship Pfandbriefe ( obligațiuni garantate cu ipotecare navală engleză )
  • Emiteți obligațiuni garantate datorate drepturi de valoare înregistrate achiziționate în temeiul articolului 1 din Legea privind drepturile asupra ipotecilor pentru aeronave sau aeronave străine ( § 26b alin. 2 Pfandbrief Act) sub numele Aircraft Pfandbriefe ( obligațiuni garantate cu ipotecă în avion engleză ).

Conform secțiunii 41 PfandBG, Pfandbriefe se bucură de protecția desemnării.

Acoperire congruentă

Pfandbriefe-ul emis servește la refinanțarea activității de creditare (denumită în mod legal „ active de acoperire ”), care conform secțiunii 4 (1) PfandBG trebuie să depășească volumul Pfandbriefe în circulație cu 2% („asigurarea excesului de acoperire”). Un Pfandbrief este considerat a fi în circulație atunci când a fost emis de către administrator și predat băncii Pfandbrief ( secțiunea 8 (3) din PfandBG). Deoarece activele acoperite sunt imobiliare / nave / aeronave în cauză, cărora, potrivit articolului 14 din Legea Pfandbrief, cu o limită de creditare de până la 60% din valoarea creditului ipotecar au fost împrumutate. Activele de acoperire înregistrate trebuie să atingă cel puțin 102% din Pfandbriefe aflat în circulație. Capacul excedentar poate consta numai de obligațiuni din anumite țări , lor regiuni și instituții sau conturi bancare cu băncile centrale ale Uniunii Europene .

Conform secțiunii 5 din PfandBG, banca Pfandbrief trebuie să păstreze un registru de acoperire în care să fie înregistrate activele de acoperire, inclusiv creanțele derivate . Acesta va fi monitorizat de un mandatar desemnat de BaFin ( § 8 PfandBG). Valorile acoperirii sunt drepturi de garanție ( ipoteci , taxe funciare și taxe funciare în conformitate cu § 18 , paragraful 1 PfandBG) asupra proprietăților rezidențiale sau comerciale , cereri față de agențiile guvernamentale ( municipale ), împrumuturi ipotecare pentru nave și aeronave. Conform secțiunii 22a din KWG, acest registru de acoperire este ceea ce este cunoscut sub numele de registru de refinanțare, în care trebuie introdusă garanția împrumutului ( secțiunea 22d (2) din KWG). Din perspectiva creditorului Pfandbrief, drepturile de proprietate imobiliare înscrise în registrul de refinanțare au dreptul la segregare în temeiul secțiunii 47 InsO ( secțiunea 22j (1) KWG și secțiunea 30 PfandBG). În cazul în care banca înregistrată Pfandbrief devine insolvabilă , creditorii Pfandbrief pot utiliza acoperirea Pfandbrief în afara procedurii de insolvență .

Contabilitate

Contabilitatea bancară prevede emiterea Pfandbrief banca să raporteze Pfandbriefe separat de alte datorii. Conform articolului 22 RechKredV a plasat Pfandbriefe în Pfandbrief Bank drept „pasive securitizate” în trafic pentru a pasiva când este purtător și a ordona Pfandbriefe (§ 22 alin. 1 RechKredV). Pfandbriefe înregistrat trebuie să fie prezentat în pasiv față de bănci sau clienți în conformitate cu secțiunea 21 (1) și (2) RechKredV.

Securitate

Pfandbriefe bazat pe PfandBG sunt acoperite exclusiv de Pfandbriefe deoarece creditorii Pfandbrief au active de acoperire corespunzătoare ca un fond de pasiv . Pfandbriefe neacoperit, pe de altă parte, nu are niciun fond de acoperire; aici creditorul Pfandbrief este exclusiv dependent de bonitatea emitentului (aceasta include obligațiuni de stat, cum ar fi obligațiuni federale sau obligațiuni municipale ) - în practică, cuvântul Pfandbrief înseamnă întotdeauna acoperit Pfandbriefe. Cumpărătorul de credite ipotecare păstrează de obicei obligațiunile ipotecare până la scadența lor în contul de valori mobiliare - așa că urmează strategia de „ cumpărare și deținere ” numită. Pfandbriefe sunt în conformitate cu § 1807. Paragraful 1 nr. 4 BGB pentru banii secției , sunt atât de siguri și capabili de acoperire . Spre deosebire de valorile mobiliare garantate cu active ( titluri engleze garantate cu active , ABS), banca emitentă este responsabilă în plus față de activele sale. Această dublă răspundere evită stimulentele false care pot apărea cu ABS și sunt considerate a fi o cauză contributivă a crizei subprime . Ultima insolvență a unei bănci Pfandbrief datează din 1901. Din punctul de vedere al investitorului, niciun Pfandbrief nu a intrat în vigoare.

Pfandbriefe au un randament mai mare decât Bund-urile cu caracteristici comparabile. Această diferență de randament („Jumbo Bund Spread”) este surprinzătoare la prima vedere, deoarece probabilitatea de implicire a Pfandbrief este aproximativ aceeași cu cea a unui Bund . Cu toate acestea, comparația probabilităților de eșec are o componentă subiectivă ridicată din cauza lipsei seriilor istorice de eșec; În timp ce guvernul este emitentul Bunds, emitenții Pfandbrief provin din sectorul bancar. În plus, diferența de rentabilitate nu măsoară doar modul în care piața de capital evaluează probabilitatea de nerambursare. Mai degrabă, riscurile specifice companiei și obligațiunile, precum și riscurile de piață joacă, de asemenea, un rol. Lichiditatea Pfandbrief și diferențele fiscale față de batale au , de asemenea , un impact.

Ca și în cazul tuturor problemelor, agențiile de rating diferențiază între emitent ratingul (al băncii Pfandbrief) și problema ratingul (al Pfandbrief în sine) pentru Pfandbriefe. Datorită naturii acoperite a unui Pfandbrief, ratingul Pfandbrief este în mod regulat cel puțin la fel de bun, de obicei chiar mai bun decât ratingul băncii Pfandbrief. Cu toate acestea, agențiile de rating nu consideră că protecția legală a Pfandbrief în sine este suficientă pentru a echivala în general Pfandbriefe cu bonitatea creditelor Bunds.

Riscuri

Cu Pfandbriefe, există patru riscuri majore pentru investitori , care pot apărea și cumulativ.

  • Riscul de credit : apare atunci când Serviciul de plată a dobânzii sau rambursarea debitorului nu poate furniza total sau parțial. Acest risc al creditorilor este mai mic pentru obligațiunile garantate, cum ar fi obligațiunile ipotecare și obligațiunile municipale , dar nu este complet eliminat.
  • Riscul ratei dobânzii : Acest risc apare pentru investitor dacă nivelul actual al ratei dobânzii depășește rentabilitatea (de asemenea, aproximativ: rata nominală a dobânzii ) pe durata termenului obligațiunii.
  • Riscul cursului de schimb : acesta apare pentru investitorii care consideră că moneda obligațiunii este o monedă străină dacă cursul de schimb scade sub rata inițială de achiziție pe durata termenului obligațiunii.
  • Riscul de inflație: Acest risc apare dacă inflația este mai mare decât se aștepta pe durata obligațiunii. Este incertitudinea cu privire la mărimea reală a plăților viitoare. Acesta trebuie evaluat separat de riscul ratei dobânzii, deoarece efectul Fisher poate fi dovedit empiric doar pe termen lung. Acest risc este eliminat cu obligațiunile legate de inflație .

Aceste riscuri conduc la clasificarea unei obligațiuni într-o anumită clasă de risc .

importanţă

Pentru băncile ipotecare și Pfandbrief germane, Pfandbriefe este cel mai important instrument de refinanțare cu 70% din activele totale . În ceea ce privește volumul în circulație, piața Pfandbriefe germană este cel mai mare segment din piața globală a obligațiunilor garantate cu o cotă de 16% în decembrie 2014, urmată de Danemarca (cu o cotă de piață de 15%), Franța (13%), Spania (12%) și Suedia (8%). Împreună, aceste cinci segmente de piață reprezintă 65% din volumul total de circulație. O serie de participanți la piață pe piața europeană a obligațiunilor garantate și- au unit forțele în Consiliul european al obligațiunilor garantate .

Asociația băncilor germane Pfandbrief

Băncile germane Pfandbrief s-au reunit pentru a forma Asociația Băncilor germane Pfandbrief (vdp). Asociația băncilor germane Pfandbrief reprezintă în prezent peste 40 de institute.

literatură

Link-uri web

Wikționar: Pfandbrief  - explicații privind semnificațiile, originile cuvintelor, sinonime, traduceri

Dovezi individuale

  1. ^ Werner Faulstich: Mass-media și public în Evul Mediu: 800-1400. 1996, p. 265.
  2. ^ Georg Steinhausen: Istoria scrisorii germane. 1889, p. 70 și urm.
  3. ↑ Carl Friedrich Jäger: Constituția lui Ulm, viața civilă și comercială în Evul Mediu , 1831, p. 370.
  4. ^ Franz Xavier Joseph Schweickhardt (Cavalerul din Sickingen): Reprezentarea Arhiducatului Austriei sub Ens. Volumul 2, 1834, p. 144.
  5. ^ Leopold-Michael Marzi: Legea Pfandbriefe și a băncilor ipotecare din trecut și prezent. 2002, p. 7.
  6. ^ Asociația pentru istoria Mark Brandenburg: Cercetări despre istoria Brandenburgului și a Prusiei. Volumul 46, 1934, p. 38.
  7. ^ Leopold-Michael Marzi: Legea Pfandbriefe și a băncilor ipotecare din trecut și prezent. 2002, p. 8.
  8. ^ Günther Schulz: Istorie socială și economică. 2005, p. 149.
  9. ^ Willi A. Boelcke: creditul agricol în statele teritoriale germane de la Evul Mediu până la începutul secolului al XVIII-lea. În: Michael North (ed.): Credit în Europa târzie medievală și timpurie modernă. 1991, pp. 193-213.
  10. ^ Leopold-Michael Marzi: Legea Pfandbriefe și a băncilor ipotecare din trecut și prezent. 2002, p. 20.
  11. ^ Anton Pavlicek: Legea Pfandbrief. 1895, p. 21 f.
  12. ↑ Renzo G. Avesani, Antonio Garcia Pascual, Elina Ribakova: Utilizarea obligațiunilor garantate ipotecar. 2007, p. 9.
  13. ↑ Tobias Koppmann: Obligațiuni garantate în Germania și Marea Britanie. 2009, p. 142.
  14. ↑ BT-Drucksache 15/4321 din 29 noiembrie 2004, proiect de lege pentru reorganizarea legii Pfandbrief. P. 21.
  15. ^ Daniel Mohr: Pfandbriefe ca alternativă la obligațiunile federale. În: Frankfurter Allgemeine. 4 noiembrie 2011, accesat la 18 septembrie 2017 .
  16. ^ Robert Sünderhauf: Evaluarea riscului de neplată al băncii ipotecare germane Pfandbriefe. 2006, p. 6 f.
  17. ^ DG HYP: Piața germană Pfandbrief 2015/2016. Septembrie 2015, p. 6.